外资激辩中国楼市筑底，真相到底是什么？
随着近期上海等几个核心城市数据起来了，他们又华丽的转身，开始唱多起来了。
目前，市场有一种观点，只要出口牛逼，那么，村里就没有必要刺激内需。
然后，一看，一季度好像出口还不错，然后，马上笃定，村里全年可以完全无视刺激内需。
无论这两种观点之间是什么样的拉扯关系，有一点，A森必须指出：
没有重大的逻辑支撑，这类观点，皆可抛。
事实上，近期不少做数据拆解的机构，已经抛出了重要的发现。
今年一季度，老中的GDP中，最大的驱动因素，根本不是出口，而是投资。
其实，这也很好理解。
去年是十四五的最后一年，大家都是查缺补漏，自然投资增速面临回撤。
可是，今年是十五五开局之年，又恰逢地方经济普遍很有压力，外部干扰因素也多，“大基建+产业重投资”组合，就成了时下最热门的。
大家看看现在存储芯片都热成什么样，也就清楚，整个上下游相关的投资规模到了什么程度，更遑论6张网。
然而，如果仅仅看到这一步，依旧不能算完全看懂村里在4月份的重要会议。
按照公开资讯，2027年6月，要把全国城投债化一波。
也就是说，一年要化60多万亿人民币，去压降现在每年3万多亿人民币的利息负担。
亲，一年，60多万亿人民币啊。
过往，一年，15万亿人民币，也算是紫禁之巅了。
所以，尽管我们的M2还在一路狂奔，可是，市场上，很缺钱，大家会感觉，钱尼玛太难赚了。
这几年，不少人对于房股的投资，信心大幅下降，起码谨慎起来。
于是，普遍希望把钱存在银行里，起码保住本金，或者就是买点保险。
这不，给大规模化债，提供了极为充沛的子弹。
只要不断的下调存款利率及其相关的其它产品的利率，居民家庭还为了能够保住本金沾沾自喜，人家就可以将大量的存款导入化债池子，大业可成。
本质上，就是广大保住本金的居民家庭，用自己的低息存款，全面补贴了化债的对象。
明年6月附近，一旦化债节点到期，这些平台未来相当于是独立的市场化国企，不再享受（说是这么说的）地方财爸信用担保了。
这意味着什么？
变相将地方财爸的很多债务压力剥离出去，以后可以轻装加杠杆了。
市场化的平台，不会马上爆雷，毕竟化债就是给了一个长期的展期，利率更低，这个雷彻底软着陆好几年了。
未来N年后，就算有平台爆雷，市场化操作即可，不会火烧联营。
2027年之后，zz新周期，可以安心加杠杆办大事了。
聊到这里，聪明的老铁应该意识到，本次化债周期，至关重要。
也恰恰是这个因素，今天A森给所有老铁把底层逻辑盘一盘，后续我们很多涉及国内话题的文章，都是基于今天的分析框架，请务必知悉。
既然如此，假设现在，全国出现一轮房地产暴涨，合适吗？
那岂不是倒逼大量的存款，从银行、债市、险资出逃，进入楼市？！
如果是这样，还如何化债？
反过来，如果现在继续放任楼市下行不管，形成庞大的负资产浪潮，冲击金融体系的资产负债表，击穿更多安全指标，那么，又如何安心导流去化债？
也因此，未来一年，楼市这种大资金体量的东西，只能在一个箱体内允许，虽不能普涨大涨，却也必须做到“努力稳定”。
大家看一下下面的图，就会明白，如果不去“努力稳定”，意味着什么。
首先，日本90年代初的泡沫破裂，带来的房价暴跌的速度，远远慢于我们这波。
任何直接将我们现在的处境，跟罪国日本迷失30年对标，很不合适。
相比罪国日本，我们是快熊，人家只能算是慢熊。
其次，大多数上面的爆雷，都有重大的经济或者金融危机，或者重大的地缘冲突。
很有意思的是，我们这次，起码明面上，并不存在。
而且，人家爆雷了，整个GDP就扛不住了，我们起码明面上，GDP还稳如老狗。
再次，楼市暴跌后产生的居民家庭降杠杆效应，不能高估。
因为，房价下行也会同步带来收入下行，最后并不能产生极为显著的降杠杆效果。
结合我们上面替代的化债，这个事情就开始微妙了。
一方面，明眼人都看得出，我们以极为快速的方式，已经把楼市干到了一个重大拐点，再往下，就是大量的负资产浪潮反噬内需、就业和财税。
一方面，现在又必须要化债，即，把银子从基层抽走。
这两者之间，极有可能产生相互强化，进而重创内需。
那么，你现在拼命怒砸资金给前沿产业和大基建，就是纯粹的成本支出过程，找不到足够的交易对手去买单。
按此逻辑演绎，后面就是超大规模的冲击。
也因此，外资行都喜欢说“27年楼市温和修复，28年楼市明显起来”，背后就是把上面的逻辑进行定价。
可是，对于村里而言，事情就很棘手了。
眼下，反内卷的直接结果是，不需要这么多劳动力投入生产，那就业压力和收入端更加痛苦。
毕竟，一旦企业不卷了，也就意味着，不玩了。
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