全球第一的芯片龙头，为何净利率暴跌至0.34%？
你见过全球市场份额第一的公司，净利率却只有0.34%吗？这就是智能视觉芯片龙头富瀚微的真实处境！
作为全球智能视觉处理芯片的市场份额冠军，富瀚微正在推进港股IPO，但这个"龙头"近期的业绩却让人大跌眼镜。从2022年到2024年，公司营收从21.11亿元持续下跌至17.9亿元，净利润从3.98亿元减少至2.58亿元。
更让人震惊的是，2025年前三季度，富瀚微净利润8203万元，同比大幅下跌55.82%，净利率从去年同期的12.35%暴跌至4.23%。更夸张的是，今年1季度和2季度的净利率仅有0.8%和0.34%！
💡 股东减持：上市前的"逃跑"信号
就在公司推进港股IPO的关键时刻，重要股东却纷纷减持！
今年7月，公司实控人杨小奇的一致行动人杰智控股，计划三个月内减持不超过约690万股。10月17日，杰智控股完成减持计划，累计套现约3.25亿元。
更早的6月份，另一大股东上海朗瀚因自身资金需求，完成减持374.35万股，套现金额约1.77亿元。
股东减持总额超过5亿元 减持时机恰好在IPO前 市场解读为"不看好公司前景"
这种"公司要上市，股东先走路"的画面，为富瀚微的IPO增添了相当不利的情绪色彩。
⚠️ 大客户依赖：营收占比长期过半
富瀚微的最大问题之一就是客户集中度过高！
2022年至2024年，公司来自前五大客户的销售额分别占总销售额的91.7%、91.1%、88.4%。更关键的是，来自最大客户的销售额分别占同期总销售额的75.3%、71.4%、66.7%！
最大客户营收占比长期过半 据媒体报道，第一大客户一直是海康威视 海康威视的采购量直接决定富瀚微营收规模
更让人担忧的是，富瀚微第二大股东陈春梅是海康威视股东龚虹嘉的妻子，这种"股东与客户双重绑定"的结构，让外界难以忽视潜在的关联风险。
💰 产品降价：毛利率持续承压
富瀚微的主战场正在经历典型的下行周期，核心产品大幅降价！
- 智能视频产品：平均售价从2022年的15.4元降到2025年上半年的11.1元
- 智能物联产品：平均售价从15.5元降到8.6元，降幅高达44.52%
这两大产品在富瀚微的总营收中合计占比长期超过80%，2025年上半年合计占营收比例也超过70%。
受到价格下滑的影响，富瀚微2025年第三季度末的毛利率已经下降至36.03%，而去年同期则是37.86%。
📊 现金流恶化：真实盈利能力的考验
对于芯片行业来说，经营性现金流是判断企业"真实盈利能力"的关键指标！
2022年至2024年，公司经营活动产生的现金流量净额持续萎缩，分别为6.21亿元、4.53亿元和2.84亿元。
虽然2025年前三季度回升至4.14亿元，但细看不难发现：
购买商品、接受劳务支付的现金同比缩减了1.54亿元 销售商品、提供劳务收到的现金仅微增2.95% 存货周转天数长期维持在132~138天 应收账款周转天数从68天升到101天
🚀 未来展望：AIoT能否拯救业绩？
富瀚微成立于2004年，专注于以视频为核心的专业安防、智能硬件、汽车电子领域芯片的设计开发。
公司管理层表示，未来五年将全面围绕AIoT发展，目标是3-5年内实现营收50亿规模，所有产品都将集成AI能力，并在智慧视频、智慧物联、车载三大方向升级产品矩阵。
但现实是：
主力产品智能视频目前毛利偏低 智能物联网产品遭遇激烈价格战 智能出行产品虽然毛利高，但占总体营收比例较低
利润可以靠会计处理"调一调"，但经营性现金流不会说谎！
你觉得富瀚微能够凭借AIoT战略成功穿越周期吗？欢迎在评论区分享你的看法！
如果觉得这篇文章对你有帮助，别忘了点赞和分享给更多朋友！
