白酒寒冬中逆势增长！山西汾酒凭什么成为仅有的两家正增长企业？
穿越周期的秘密：这家千年酒企如何在行业寒冬中逆势崛起？
2025年，整个白酒行业都在经历“量减、价低、利缩”的深度调整！20家A股白酒上市公司前三季度营收同比下降5.90%，净利润下降6.93%！就在这样的行业寒冬中，有一家企业却交出了亮眼答卷——它就是山西汾酒！
💡 业绩逆袭：行业寒冬中的“双增长”奇迹
当大多数酒企都在为“保增长”苦苦挣扎时，山西汾酒却实现了营收与净利润双双正增长！2025年前三季度，公司实现营业总收入329.24亿元，同比增长5.00%；归母净利润114.05亿元，同比增长0.48%！
这个看似温和的增速，放在行业背景下看简直是个奇迹！
A股20家上市白酒企业营业收入同比平均降幅高达20.04%！ 净利润同比平均降幅更是达到惊人的40.45%！ 而实现正增长的企业只有两家：贵州茅台和山西汾酒！
更让人惊叹的是，这种稳健性贯穿全年！早在2025年上半年，汾酒就已展现出强大的抗压能力：
营业收入239.64亿元，同比上升5.35% 净利润85.05亿元，同比上升1.13%
最关键的来了！汾酒的增长不是靠渠道压货，而是真实的终端动销！上半年代理渠道营收225.19亿元，同比增长7.17%；合同负债59.83亿元，同比增长4.38%！这充分证明了经销商的信心和终端消费的真实需求！
🌟 盈利质量：“面子”和“里子”都要硬
如果说业绩增长是“面子”，那么山西汾酒的盈利质量就是实打实的“里子”！
三季报显示，公司最新毛利率达到76.10%，较去年同期增加0.07个百分点，实现连续2年上涨！在申万白酒行业中排名第5位！销售净利率更是增长至34.78%，排名行业第4位！
更厉害的是运营效率！
总资产周转率0.61次，位居同业第一！ 存货周转率0.60次，排名行业第三！
在原材料价格波动、终端促销力度加大、行业库存普遍高企的2025年，汾酒能实现毛利率和净利率的稳步提升，产品动销高效周转，这发展质量简直太稳了！
⚡ 核心竞争力：多维度协同赋能
山西汾酒的稳健表现，离不开其长期构建的核心竞争力！这不是单一优势，而是多维度能力的完美协同！
文化底蕴：千年传承的品牌力量
作为中国历史最悠久的名酒之一，山西汾酒始终秉持“国酒之源、清香之祖”的品牌定位！
成功举办汾酒杏花节，让游客在踏青赏花中感受汾酒文化魅力 开展“杏花村遗址及周边”酒业考古研究 持续推进非物质文化遗产申报工作 组建“文化汾酒智库”，强化文化创意表达
文化不是口号，而是可体验、可分享的消费价值！
产品矩阵：全价格带的竞争能力
山西汾酒构建了覆盖高中低端的完整产品矩阵：
青花系列（高端） 老白汾和巴拿马系列（中端） 玻汾系列（大众）
这样的产品结构让汾酒能够适应不同消费群体的需求，在行业调整期有效对冲单一市场的波动风险！
市场拓展：全国化2.0战略成效显著
自从推进全国化2.0战略以来，汾酒逐渐进入收获期！
2025年前三季度，省外市场实现销售收入218.13亿元，同比大幅增长12.72%！占总营收的比例提升至66.47%，其中第三季度更是高达74.6%！
这意味着什么？汾酒已经成功从区域品牌走向全国市场！
年轻化布局：抢占未来消费群体
年轻化是中国白酒行业关乎存续的战略命题！而山西汾酒早已率先布局！
连续三届举办“#大家都爱汾酒”抖音挑战赛，累计收获23亿次播放量！ 2025年活动上线10天就收获14.1亿次播放量，超百万条视频传播！ 打造“神仙喝法”：“桂花汾酒”“茉莉汾酒”“汾酒+可乐”等创意饮用方式 启动“汾享青春”28度产品项目，已完成十余款产品的系统设计与储备
数据显示，2024年山西汾酒线上渠道25-35岁消费者占比已近半数！
白酒从传统酒桌走向独酌、小聚、露营等多元场景，成为年轻人生活方式的一部分！
💰 投资价值：市值与分红的双重底气
资本市场是企业价值的“晴雨表”！在2025年白酒行业整体承压的背景下，山西汾酒的市值表现充分体现了市场对其长期价值的认可！
市值韧性：行业调整期的“稳定器”
2025年，山西汾酒全年市值始终保持在2000亿以上的高位区间，股价波动幅度远小于行业平均水平！
进入2026年，汾酒更是率先反弹，领涨白酒板块成为市场情绪的“稳定器”！
投资机构也给出了积极评价：
国信证券：本轮调整周期，汾酒有望率先走出调整周期 开源证券：汾酒在2025年走出了独立行情，后续随着行业改善，产品结构和估值都有弹性
分红政策：稳定的股东回报
山西汾酒向来重视股东回报，始终保持着每年分红的习惯！
近2021—2024年来累计分红金额达189.7亿元 平均分红率达52.56% 2025年7月实施10派36元的分红方案 2025年1月进行10派24.6元的分红 两次分红合计每10股派息60.6元
这种稳定的分红回报，不仅能带来持续的现金流收益，更能增强对企业长期发展的信心！
🎯 穿越周期的秘诀：传统与创新的完美结合
山西汾酒的逆势增长，不是偶然和幸运，而是“品类红利+战略精准+执行到位”的完美结合！
在行业从“规模扩张”向“价值深耕”转型的关键阶段，汾酒的实践给出了一个清晰的答案：传统酒企既要坚守长期主义，立足自身的核心优势构建壁垒，也要主动拥抱变化，在消费迭代中找准定位！
对于山西汾酒而言，新的增长故事才刚刚开始！在清香型品类红利持续释放的背景下，这家千年酒企有望继续书写穿越周期的增长篇章！
真正的强者，不是在顺境中奔跑，而是在逆境中依然能稳步前行！
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