张勇夫妇减持27亿背后，19亿税单曝光，创始人集体倒计时

海底捞股价一天跌超12%，创下近三年新低！

很多人第一反应是：创始人要跑？可真相远比“套现”复杂。

一笔27.5亿港元的减持背后，藏着一张19亿的税单，和一个所有创始人都躲不过的倒计时。

🔍 创始人家族罕见减持，市场为何如此紧张？

9月9日，海底捞早盘一度跌超10%，盘中最多跌超12%至10港元。

直接原因，是控股股东集团成员SP NP Ltd.以每股10.62港元，大宗交易出售2.59亿股，占已发行股份约4.65%。

这家公司由谁控制？瑞银集团旗下受托人，以Rose Trust受托人身份全资拥有。

而Rose Trust，正是海底捞创始人张勇的妻子舒萍，为家族成立的全权信托。

💡 一个细节耐人寻味

今年5月，张勇刚以13.39港元/股增持1135万股，花了约1.52亿港元。

这次减持定价10.62港元，比增持价折让约两成！

高位买、低位卖，这显然不是普通套现逻辑。

公告口径是“股东私事”“纯粹出于自身财务安排”。

摩根士丹利在研报中直言——“消息令我们感到意外”。

💰 一笔19亿的税单，才是真正的导火索

大摩推测，本次减持可能与离岸信托税务新规有关。

2026年7月，财政部与税务总局发布公告，首次系统规定离岸信托个人所得税问题。

⚠️ 三个环节，全部涉及

• 装入环节：财产装入离岸信托，按市场价扣除原值和合理费用后，缴20%个税。
• 存续环节：2026年1月1日前的收益，统一按“利息股息红利所得”申报，同样20%。
• 终止环节：按清算收益缴20%。

更关键的是反避税条款——非居民信托向居民输送利益，同样视为分配；取得外国国籍但经济利益主要来源于境内，仍可判定为居民个人。

💡 张勇夫妇的典型账本

海底捞上市八年，累计分红约141.1亿元。

按夫妇持股约50%粗算，信托账户至少分到70.55亿元，乘以20%，就是14.1亿元。

而此次舒萍出售股票所得27.5亿港元（约25亿元人民币），若被认定为应税行为，可能再缴20%、约5亿元。

两项加起来约19.1亿元。卖股拿到25亿元，略有盈余。

⏳ 不止海底捞，创始人集体进入倒计时

海底捞的架构并不特殊。

通过开曼群岛、BVI、新加坡等地设立信托，实现资产隔离、财富传承、税务递延，过去二十年几乎是中国上市公司创始人的标配。

🌟 古茗：几乎为新规“量身定制”

创始人王云安通过家族信托持股，四家中层控股公司于2023年12月27日签署一致行动安排，恰好落在追溯起点之后。

2025年1月上市前夕，公司宣派17.4亿元股息，王云安一人分得7.52亿元；2025年11月又特别派息22.12亿港元，约16.1亿港元流入四位创始人的海外信托。

按39.6%股权占比，新规下其“装入环节”涉及金额约16.3亿元。

⚠️ 亚朵与娃哈哈：各有各的难题

亚朵创始人王海军的B类股由BVI公司持有，上层为家族信托，受托人为Trident Trust。截至2026年3月，其合计持股19.4%，投票权69.1%。

娃哈哈方面，宗庆后2024年1月手写指示，计划为三名子女各设7亿美元信托，合计21亿美元，但信托始终未正式设立。2026年7月，香港高等法院上诉庭维持对该账户的资产保全。

📅 10月22日，一个必须记住的日子

按最新公告，2023年1月1日以来装入信托的应缴未缴税款，以及2025年底前产生的收益，须在公告实施之日起90日内——即2026年10月22日前申报缴纳。

不加收滞纳金；逾期将按日加收万分之五滞纳金，构成偷逃税的最高可处5倍罚款。

这意味着，所有采用类似架构的创始人家族，面临同一期限。

💡 减持只是开始，不是结束

对海底捞这类上市较早、注重现金流的消费企业，出售股权无疑是稳妥选择。

本次股价暴跌，更像一次资本的“错杀”。摩根士丹利也维持“增持”评级，认为基本面稳健。

但对投资者而言，这笔27.5亿港元的减持，只是开始。

10月22日之前，会成为消费上市公司的一个重要观察窗口。

从税收角度，未来回购，或比“大额分红”更具吸引力。

时代的每一次规则调整，都会先落在最有准备的人头上，也会先照见最没有准备的人。

你觉得，创始人减持到底是“套现跑路”，还是“合规交卷”？评论区聊聊你的看法！

如果这篇文章帮你理清了逻辑，别忘了点赞、在看，转发给关注资本市场的朋友。