软件行业2023年报：AI尚未转化，业绩修复较慢

2024-05-07

文章转载自"ToB行业头条"

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当美股SaaS公司用1年时间快速修复业绩后，国内软件行业却至今没有成果反应到报表上
来源 / 后浪new （ID：houlangnew）
作者 / 十鸢星奈

众所周知ToB订单前期耕耘时间较长，下文数据的结论：2020年受益于周期和行业红利，水涨船高，业内公司都收获了可观的订单增长，反应到了2021年的收入数据上。同时软件公司相应地扩张了人员和资源储备，所以2021年净利润增长率比营收增长率低15%，同时经营现金流同比暴跌但当时只有少部分公司重视这一点。消化完存量订单后，增长趋势戛然而止，2022年营收和净利润均暴跌后，软件公司都把降本增效上升到第一要义。当美股SaaS公司用1年时间快速修复业绩后，国内软件行业却至今没有成果反应到报表上。统计样本取自wind"软件和信息技术服务业"325家上市公司财报(不含北交)

开源仍显瓶颈，AI未成为新增长点，节流未见效果

2023年行业营收平均+3%，有60%的上市公司实现了营收同比上涨。2022年净利润大幅下滑后，业内公司的净利润波动产生了较大的方差，反映了在红利消散后的行业下行期，企业更真实的经营策略和水平差异。2023年报、2024一季报显示平均净利润仍大幅下降超过30%。软件行业十年间成长趋势和盈利能力变化中就论述过，头部企业的盈利能力、成长能力、修复能力在下行期体现的更明显。

盈利企业占比64%但盈利能力持续下降，降本增效喊了2年而费用比例每年抬升

毛利率和净利率水平持续下降，净利率均值和中位数均仍在快速下滑。而美股SaaS板块最新一季财报显示净利率均值为7.4%。

与裁员、降本增效的口号相反，费用比例仍在攀升。节流降本的SaaS巨头们介绍过salesforce、shopify、hubspot、servicenow均通过裁员快速降低费用支出，短平快地改善了利润率和现金流水平，可以说在1年时间内迅速实现了修复。而A股软件公司彷佛只是喊了2年口号：

笔者并不认为是经营者主动选择停留在口号层面，国内ToB软件公司的十大伪命题？论述过国内软件重度依赖人对人的持续服务，对"人天服务费"占比高的软件公司而言，大幅裁员可以说是自断收入来源，所以软件行业平均人效一直无法突破30-35万/人/年的水平。

与美股SaaS公司相反，国内软件公司一直以来销售费用的投入水平都比研发费用低，美股SaaS板块销售费率平均高达30%，国内公司的费用支出对比之下是克制的，但40%的销售毛利率显著低于美股SaaS公司70%的水平。

60%的企业经营现金流为正向流入，回款周期再次拉长，现金流成为第一要义后，营收现金比率有改善

信创红利后，应收账款周转天数陡峭攀升至平均183天：

营收现金比例止跌修复至正值（经营现金流净额/营业收入，这是一个央企考核指标），但经营现金流净额变动趋势仍然向下，降本增效力度预计仍将加大：

2024年截至4月，板块平均跌幅-19%，有10%的公司年线上涨

以2023年报数据匹配，截至2024/4/30收盘，行业平均PS下行至6.5X（美股SaaS板块为9.7X），平均PE(不含亏损企业) 106X。

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