段永平，重仓英伟达
向来以“不懂不投”著称的段永平，近期在AI赛道投下了一张出乎意料的明牌。
美国证券交易委员会（SEC）的最新13F文件显示，截至2025年第四季度，由段永平管理的H&H International Investment账户中，英伟达（NVDA）已凭借13.5亿美元的持仓市值，跃升为其第三大重仓股。
在这份截至2025年12月31日的持仓报告里，H&H的总市值达到约175亿美元。尽管苹果依旧以50.3%的绝对优势稳居榜首，伯克希尔哈撒韦以20.6%位列第二，但真正引发市场震动的，是那个名次飙升的“探花”——英伟达 。
数据显示，H&H在第四季度增持英伟达663.93万股，环比增幅高达1110.62% 。这个仓位不仅将英伟达推上了第三大重仓股的位置，更透露出一个清晰的信号：这位曾靠网易、苹果一战成名的价值投资“扫地僧”，正在真金白银地重注AI时代。
对于熟悉段永平的投资者而言，这并非一次心血来潮的追高。在过去很长一段时间里，段永平对英伟达的态度是谨慎的。他曾多次表示，AI行业变化太快，自己“看不懂”。
但在2025年11月的一场深度对话中，他的口风发生了微妙的变化。面对提问，段永平详细拆解了自己投资逻辑的转变：
“我以前也以为它高度变化，但是后来发现它们确实很厉害，它们的生态确实很强。”
为了说明这种强大，段永平做了一个生动的对比：“你看英伟达和Open AI的合作，以及AMD和Open AI的合作，你就可以看出来英伟达有多强。英伟达是投资1000个亿，但是是给它芯片，拿它的股份；AMD是我给你芯片，我给你股份，求求你用用我。 ”
这组对比背后，是段永平最看重的“商业模式”与“护城河”。他观察到，尽管所有大厂都想摆脱对英伟达的依赖，因为“太贵了”，但现实是“没有办法做到这一点”。
除了对生态位的认可，对人的判断同样是段永平决策的重要一环。
他坦言自己看了大量黄仁勋的视频，并且得出一个结论：“他十多年前讲的东西和今天讲的东西是一样的，他早就看到了，一直在朝那个方向做。”这种长期一以贯之的战略定力，让段永平相信，黄仁勋今天的愿景依然值得期待。
“所以我觉得投一点看看吧，AI这个东西我觉得至少掺和一下，不要错过了。完全错过了，好像有点不太合适。”他当时这样总结道。
如果仅仅是重仓英伟达，或许可以解释为对单一巨头的追随。但仔细翻阅H&H的四季度调仓记录，会发现段永平落下的棋子远不止这一枚。
除了英伟达，段永平在四季度还新建仓了三家极具代表性的AI垂直领域公司：CoreWeave、Credo Technology 以及 Tempus AI 。
这三笔建仓虽然金额不大，合计仓位占比仅约0.28%，但选股逻辑极为清晰，精准覆盖了AI产业链的三个关键节点：
一是CoreWeave（算力层）：这是一家云端AI算力租赁的领军者，被形象地称为算力“包租公”。在所有巨头都在争抢GPU的当下，CoreWeave专门搭建高性能GPU集群，把算力租给AI公司。这是一家典型的“卖铲人”公司，深度绑定英伟达。
二是Credo Technology（连接层）：如果说GPU是心脏，Credo提供的高速互联芯片和光模块就是血管。AI服务器集群对数据传输速度要求极高，这是与AI服务器迭代高度绑定的“伴生性投资”。
三是Tempus AI（应用层）：这是一家致力于将AI应用于精准医疗的公司。不同于前两者的硬件属性，这代表了AI从“算力”向“生产力”转化的终极方向 。
与此同时，段永平还大幅增持了台积电（增持370.95%）和微软（增持207.66%） 。
台积电作为全球芯片制造的命脉，微软则是AI应用落地的重要云服务商。这一系列动作串联起来，便不再是零散的买卖，而是一套覆盖“芯片-算力-连接-应用”的完整AI产业链布局。
在构建AI仓位的同时，段永平也对传统的“压舱石”进行了显著的再平衡。
最引人注目的是对第一大重仓股苹果的减持。四季度，H&H减持了247.06万股苹果，减持幅度达7.09% 。
尽管苹果依然占据半壁江山，但这已是连续的动作。早在2025年一季度，段永平就曾大幅减仓苹果。对于苹果，他近期的评价是“不便宜”，虽然依旧认可其商业模式和文化，但从机会成本的角度考虑，或许需要做出调整。
而被减持套现的资金，除了涌入AI，还有一部分流向了更具防守属性的标的。四季度，H&H大幅增持伯克希尔哈撒韦B类股，增持幅度达38.24%。
这很符合段永平一贯的“左右互搏”之术——一边通过伯克希尔构建安全垫，一边通过科技成长博取弹性。
此外，他还大幅减持了光刻机巨头阿斯麦（减持87.62%），并小幅减持了西方石油、阿里巴巴等标的，显示出对不同科技巨头未来增长潜力的判断出现了明显分化。
从当年重仓网易一战成名，到长期持有苹果封神，段永平给外界的印象一直是“不动如山”。而此次大规模调仓冲向AI，是否意味着他的投资理念发生了变化呢？
或许恰恰相反。这背后，是他始终如一的“守正不出奇”。
他曾多次强调，“投苹果其实就是投人性，投它的生态。” 而今天投英伟达，逻辑如出一辙——投的是黄仁勋的战略定力，投的是CUDA生态构筑起来的垄断壁垒。
他看不懂所有的AI技术细节，但他看懂了英伟达与AMD在天平两端的轻重，看懂了黄仁勋十几年如一日讲同一个故事的坚韧。
在2026年1月初，段永平曾发文称：“新的一年里，需要认真学习一下怎么使用AI，希望能让自己理解AI到敢下重注的地步。这玩意儿真是越用越觉得有意思，感觉世界有点不一样了。”
这或许就是“大道”的过人之处：当世界发生结构性变化时，他不是躲在能力圈内抱残守缺，而是试图通过学习，去拓展自己的能力圈边界。
从当年的步步高，到后来的苹果，再到如今的英伟达，变的是时代的主角，不变的是那个始终站在“事物本质”一端的身影。
如今的段永平，左手是苹果、伯克希尔构筑的万亿堡垒，右手是英伟达领衔的AI远征军。这场关于未来的赌注，他已经悄然摆上了牌桌。
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