猪价跌得比青菜还便宜，养猪的却还在硬扛！

最近看到牧原、温氏的一季报，两家加起来亏损超过22亿，散户和中小猪企更是惨不忍睹。但奇怪的是，这些猪企大佬们明明亏得底朝天，却还在牌桌上坐着不走。

这背后到底藏着什么秘密？今天咱们就来扒一扒，猪王们到底还有几张底牌没亮出来！

猪价跌成"白菜价"，巨头为何还不跑？

💡 牧原温氏双双亏损超22亿

昨天牧原发布的一季报，简直让人倒吸一口凉气！营收298.94亿元，净亏损却高达12.15亿元，归母净利润同比下降127.05%。要知道，去年同期还盈利44.91亿元，这简直是"变脸"级别的业绩反转！

温氏这边同样不好过，营收245.31亿元，归母净利润亏损10.7亿元，上年同期还盈利20.13亿元。两家加起来，一季度就亏了22.85亿！

这还只是上市公司的数据，那些散户和腰尾部猪企，亏损情况可能更加触目惊心。

⚠️ 猪价比菜还便宜，每卖一头亏一头

最要命的是猪价！今年1-3月，牧原的商品猪价格一路下跌：12.57元、11.59元、9.91元。温氏也差不多，12.75元、11.62元、10.11元。

更扎心的是，牧原3月份的生猪养殖完全成本在11.6元/kg左右，这意味着每出栏一公斤生猪，就要亏损1.69元！一头猪按120公斤算，卖一头就亏200多块！

温氏虽然卖的猪比牧原少一半，但养殖成本控制不如牧原，单头同样是亏损状态。

更惨的是存货跌价损失！一季度牧原资产减值损失同比增长6527.97%，达到-3.22亿元，占净亏损的26.50%。温氏的生猪存货损失了5.09亿元，占当季亏损的将近一半！

有自媒体报道，3月21日猪价甚至跌入4元区间，4月14日触及近一个月低点4.34元。猪企们自繁自养一头猪的亏损还在持续扩大！

业内普遍预测，能繁母猪去化见效要到今年三季度，所以接下来的半年报，大概率也不会好看。

但问题来了：亏成这样，为什么这些猪企大佬们还不跑路？

巨头不跑的秘密：赚钱的路子不止养猪

🌟 牧原的"左手倒右手"屠宰生意

其实，猪周期磨底到现在，扛不住的散户早就离场了。剩下的这些巨头，之所以能称为巨头，不仅是因为规模大，更因为他们在周期下行时有极强的资源重新配置能力！

牧原去年最亮眼的地方不是养殖，而是屠宰！2025年，其屠宰、肉食业务首次实现年度盈利，收入452.28亿元，同比增长86.32%！

更厉害的是，牧原现在的屠宰业务由其全资子公司负责，生猪均来自自繁自养，按市场价购入。2025年，这种"左手倒右手"的销售抵消为-31.77%，同比增长87.34%！

2025年，牧原肉食品屠宰生猪2866.3万头，占牧原年出栏量的36.76%，全年产能利用率高达98.8%！到了2026年，牧原屠宰线推行双班制，产能直接超100%，自宰率继续上升。

今年前三个月，牧原向牧原肉食品销售商品猪合计797.6万头，占其出栏总量的43.44%！也就是说，今年以来，四成以上的牧原生猪以部位肉的形式流入市场。

相比生猪养殖的"卖必亏"，屠宰、肉食业务2.67%的毛利率显得弥足珍贵！牧原已经明确，2026年计划启动原来规划的四个屠宰场，并增加苏州、北京两个分割中心，向精分割、小包装肉品发力，将屠宰业务作为第二增长曲线！

💡 温氏进军高端餐饮和宠物粮

温氏的做法也很有创意！3月底，温氏官微发布消息："温氏响应产能调控，计划年供应500万头鲜乳猪"，正式进军高端餐饮供应链！

这个产品严选生长周期适宜（约28天）、体重适中（10–15公斤）的优质乳猪，直接对接高端餐饮，生产出皮脆肉嫩、香而不腻的烤乳猪产品，从屠宰到餐桌仅需6小时！

更让人意外的是，今年2月，温氏还入局了猫犬粮赛道，耗资1.47亿元拿下青岛双安生物科技有限公司48.1816%股权！

🚀 从养殖到餐桌的全产业链布局

从养殖到加工，再到终端销售，头部猪企们不遗余力地在各个环节抠利润！他们把生猪变成火腿肠、精五花、烤乳猪、预制菜，直接将手伸进下游！

这些业务单独看都不大，但合在一起，就是一个强大的缓冲垫！猪价跌了，不至于一下子摔到地上。

牧原还计划向大型商超、连锁餐饮、食品加工等客户销售分割品。截至2025年末，该项业务已在全国20个省份设立了超过70个销售分支！

这就是巨头们的生存智慧：不把鸡蛋放在一个篮子里！

与其赌周期，不如先活下去

⚠️ 这些猪企已经站在悬崖边

当然，不是说所有上市猪企都有足够的缓冲余地。一些猪企的境遇已经比较艰难，离爆雷并不远！

今年3月25日，唐人神宣布子公司龙华农牧引入中信金融资产2亿元增资，用于偿还存量金融负债，附带2026至2030年累计可分配利润超1.6亿元的对赌条款。其2025年三季报显示，资产负债率65.51%，处于行业中上水平。

天邦食品虽然没有爆雷，但却主动申请了预重整。从2024年3月开始，预重整期限一延再延，从原本的6个月延长到了21个月！

还有傲农生物，2024年11月被漳州中院正式裁定破产重整，其逾期债务本息达到最近一期经审计净资产的547.73%！虽然2025年5月在A股市场正式复牌，但公司布局也从全国改为聚焦江西、福建等南方地区，复牌后仍充满不确定性。

💡 真正的壁垒不是硬扛，是灵活

所以，上市猪企的"爆雷"也不是没可能。只不过，不是想象中的那种——老板跑路、工厂关门、员工讨薪……

养猪这个行业，已经在悄悄发生一个很大的变化——越来越多的猪企认清了"扩张能解决一切"是个幻觉！

这轮猪周期让我们看到，真正的壁垒，是灵活的资源调配能力、全产业链对冲结构、稳健的现金流与负债管理，在行业下行时主动收缩、腾挪、转型、布局！

巨头，从来不是靠硬扛熬过周期！他们懂得在冬天里寻找新的取暖方式，而不是傻傻地等着春天到来。

金句：在周期的寒冬里，活下来的不是最壮的，而是最会找棉袄的！

互动问题：你觉得这轮猪周期什么时候能见底？猪企们还能撑多久？

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