成立航空公司，准备上市！
对于许多企业来说，正是上市的好时机。
民营航空长龙航空正积极准备上市。
最近，另外一家航空企业正在冲刺上市。
7月3日，深交所一纸公告，让“成立航空股份有限公司”正式进入公众视野——其创业板IPO审核状态变更为“已问询”。
一、冲刺创业板，拟募资12.5亿元
虽然成立航空股份有限公司听上去很像一家航空公司。
但其实际上是一家航空制造公司。
成立于2015年的成立航空，主攻航空发动机、燃气轮机、液体火箭发动机的核心热端部件。
这些被称为“机械心脏”的部件，需要在超过1700℃的高温、数十倍大气压的极端工况下长期稳定工作，其技术壁垒之高，堪称现代工业皇冠上的明珠。
此次冲击创业板，成立航空拟募资12.5亿元，资金将投向：
成立航空发动机燃油喷射系统研制中心项目
商业航天与低空经济生产基地建设项目
贵州成立航空航天生产基地建设项目
西安智造生产基地建设项目航空发动机
燃气轮机燃烧室研制生产中心项目
在低空经济热潮涌起、商业航天爆发的当下，这一布局无疑极具想象。
不过，最近通用航空发生的一起事件，或许对低空经济带来一定的负面影响。
二、三年累亏1.88亿
然而，硬核科技的起步，都需要巨大的投资，还需要一定时间的消化。
招股书显示，2023年至2025年，成立航空营业收入从1.19亿元增长至2.51亿元，复合增长率达45.06%。
但与此同时，公司三年累计亏损约1.88亿元。
截至2025年末，分配利润为-2.64亿元。
为何亏损？
成立航空坦言：
产品尚未大规模量产，研发投入强度大、研制周期长。
报告期内，公司研发投入占营收比例高达19%—27%。
值得注意的是，成立航空选择的是创业板“第四套上市标准”，即：
预计市值不低于30亿元
最近一年营收不低于2亿元
最近三年营收复合增长率不低于30%
这一专为“硬科技”未盈利企业打开的资本通道，让成立航空得以在亏损期叩门资本市场。
三、高应收、高集中度，现金流“失血”之痛
除了亏损，成立航空还面临两大财务隐忧：
一是应收账款高企。
报告期各期末，应收账款占营收比例分别为79.47%、72.44%和84.67%。
由于下游客户结算周期长，公司经营活动现金流持续为负，三年累计“失血”超2.4亿元。
巨大的欠款就面临着巨大的逾期风险，一旦逾期，必将计提减值。
二是客户高度集中。
前五名客户销售占比常年超86%，最高达92.78%。
这意味着，一旦核心客户订单波动，公司业绩将面临剧烈震荡。
四、家族掌舵，从银行行长到航空董事长
成立航空的掌舵人，是一位跨界创业者。
实际控制人陈晓红，1960年出生，大专学历，曾在工商银行系统工作近30年。
2010年，她转身投身实业，2015年创立成立航空，现任公司董事长。
目前，陈晓红与丈夫陈立、儿子陈成共同控制公司39.47%的股份，家族色彩浓厚。
文中观点仅为作者观点，不代表本平台立场
