从两百亿美元 Figma 并购案，比较中美创业环境和未来方向

2022-09-30 00:00:00

文章转载自"ToB行业头条"

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Adobe并购Figma，其实是在并购新基因。

来源 / 声动活泼（ID：shengfmcn）

作者 / 声小音

Adobe 全家桶再添一员。大手一挥、支票一签，Adobe 就用 200 亿美元把强劲的竞争对手、协同设计平台 Figma 纳入囊中。

Figma 的发家史是最新的硅谷传奇：2012 年，毫无工作经验的大学辍学生 Dylan Field 凭借一腔热血开始创业。

在前四年，Figma 连一款正式产品都没发布，更别提营收了；而自 2018 年以来，在远程协同办公潮流和疫情的刺激下，Figma 的营收从 400 万美元暴涨到了 4 亿美元，估值更是直接从 1.15 亿美元迅速膨胀到 200 亿美元。

主播徐老师当年所在的硅谷顶尖基金 Greylock 七年前A轮领投，如今这个单笔项目就获得 26 亿美元回报。

Figma 的并购案证明，硅谷依然是企业软件创业者和投资人的热土与乐园，并沿袭着某种路径和传统，不断为创业者和 VC 传奇故事增加新的脚注。

另一方面，中国的 VC 却在转向，当新能源与制造业成为新的产业风口时，中国 VC 群体有些什么借鉴？

本期节目，徐老师对话资深投资人李广密，两位将从一级市场投资人、创业者、并购方，二级公开市场等角度，拆解 Figma 的两百亿美元并购案，对比中美软件行业和投资市场的异与同，展望未来十年两地 VC 和创业者的新走向，以及企业会将时代引向何方。

Adobe 收购 Figma

买的是科技公司新基因

徐皞：最近硅谷发生了一件大事， Adobe 花 200 亿美元收购了 Figma。你最近一直在感慨硅谷的 SaaS 公司创投环境很好，现在发生这个并购案，你有什么看法？

李广密：疫情和分布式办公，在一定程度上推动了 Figma 的成功。但它最大的决胜法宝还是协同， Figma 很长一段时间的宣传口径，都是说要「把设计软件做到浏览器中」。支持分布式的办公方式也是 SaaS 发展的一个趋势。

传统的设计工具，设计本身做得很好，但协同做得很差。协同的壁垒比较高，没有协同工具，设计师在工作中会自成一座孤岛，协同功能可以让更多人参与进来。

Figma 的成功和设计师这个群体的特征也有很大的关系，设计师往往没有很强的技术能力，但基本都有很好的付费意愿。

Figma 的产品的确很好，增速也很快，但是这次 Adobe 给出的极高的收购价，还是让我非常诧异。你怎么看待这次收购给出的天价？

徐皞：我们不应该仅从当下的产品形态去估算未来的价值。目前 Figma 的用户群体有很多设计师，但是产品具备的易用性、协同性和速度等性质，对千千万万的非设计师群体也是非常实用的。

Figma 当下的用户画像也许比较窄，但它完全有能力扩散到其他群体中去。所以我觉得，Adobe 此次的收购，代表了它未来的发展走向，协同等功能是 Adobe 过去没有的血液基因，并购 Figma，其实也是在并购新基因。

此次并购价格的确很贵，但放在一个更大的角度来看，并购 Figma 能够影响整套 Adobe 产品，影响整个 Adobe 系统，这样看来，200 亿美元的并购价格还是很值得的。

▲ Figma 应用界面｜图源：Unsplash

李广密：当年 Google 收购 YouTube 、Meta 收购 WhatsApp，其实也是这个道理，对现有的业务有很大的帮助，并且有战略的资源协同功能。

如果对比中美的 SaaS 公司，会发现美国很多公司的产品口碑非常好，为什么硅谷的创意团队能做出像 Figma 这样较好的 SaaS 产品？

徐皞：首先，从企业的角度看，尽管创始人 Dylan Field 非常年轻，但是 Figma 有一群很有经验的员工。我觉得做企业软件，需要一个有相关工作经验的团队。创始人在没有正式产品的情况下，还有耐心坚持打磨五年，这一点也很重要。

其次，从资本方的角度看，投资人们一开始就给 Figma 提供了一个还不错的发展环境。一家公司四年了还没有出有营收产品，这个情况在国内，很少有投资人敢去投。但是硅谷的投资人可以用很远的目光去看待。

最后，从客户的角度看，大家愿意给初创公司机会。Figma 在 2017 年才开始有付费用户，到了 2019 年付费用户开始倍增，付费用户的涌增表明用户对新鲜事物的接受能力很强。

李广密：相较而言，中国的投资人和创业者都比较着急，在产品还没有准备好的情况下，可能就会去接一些大客户。客户端的需求又特别个性化，个性化的需求就意味着需要个性化的开发，这样产品就会过早的陷入满足大客户个性化需求的怪圈中。硅谷的创业者对需求的定义和产品的定义更好一些，而且确实也花了三五年时间来做基本的产品。

徐皞：不管是投资人还是创业者，「尊重产品应有的步伐」，这一点很重要。

中美创业环境差异

数字化与能源革命

徐皞：你最近几周在硅谷密集地拜访了很多投资人，最大的体会是什么？

李广密：用一个词概括就是「分叉」，中美的 VC 和创业存在明显的分叉。

美国的 VC 和创业者基本还是围绕数字化的方向展开，好几个硅谷的 VC 都给我提到说 Cloud （云服务）还可以继续投 10 年，目前也就走到了 20% ， Data（数据）也就走到了 10%，AI 也只是刚开端。

在硅谷，大家都在期待走向下一代数字革命。相反，中国当下的投资热潮，主要聚焦在新能源和制造业，中国正在推动一个比较深远的能源革命。

从总趋势上看，尽管中国的数字化发展目前会比美国慢。但从投资角度看，数字化肯定还是一个投资的主题。

数字化一直是一个大趋势，只不过中国的周期可能比较长，以及在结果上可能不像美国的数字化程度高。

从公司本身看，中国的软件公司规模没有美国大，因为互联网公司在一定程度上挤压了软件公司的估值。中国在被互联网席卷之前，软件公司主要还是以软件服务和信息化为主，它并没有涉及到生产关系。

但是，美国在互联网之前，软件就已经开始数字化了，并且它背后已经涉及了社会的生产关系和商业关系。

徐皞：你对我提到过很羡慕美国的企业对 SaaS 和云计算等的付费能力，这意味着你观察到国内的企业付费能力相对更弱，你认为这种差异背后的原因是什么？

李广密：造成付费能力差异的一个核心原因是消费力的差异。

两个数据可以说明，美国每年软件的营收额是 1250 亿美元，中国是 89 亿美元，差了 13.6 倍；美国的人均年消费支出是 4.8 万美元，中国的人均年消费支出是 2900 美元，其中也差了 13.8 倍。

这两组数据的差异和国家的发展历史有关系。欧洲富裕得更早，早期有殖民的积累。美国也是如此，在过去五六十年中，美国制定了很多全球化的商业秩序，向全球输出了很多赚钱以及有潜在收税的东西。

例如现在的全球化体系、互联网软件、区块链，甚至抽水马桶。这些美国的跨国公司和技术让美国有了很长时间的商业积累。

此外，全球不同国家的劳动力价值不一样，同样的工作，在不同的地区，大家赚的钱也不同。例如在美国，Uber 司机税后收入和中国程序员差不多，所以消费端的富裕程度差异有一定差距。

从商业视角看，在大的维度上，全球是割裂的。全球的商业利润，美国消费市场是一个重要的来源。缩小到国家维度，中国内部也是割裂的，十几个千万人口主要城市的消费贡献非常大，其余的则弱很多。

徐皞：你的观点是国别之间富裕程度不一致，富裕者的付费意愿会更强。但我的看法有点不一样：中国跟美国的消费能力的确有差距，但是差距并没有达到数量级的程度。每次 iPhone 刚发行时，中国和印度的售价都不比美国低。

但从企业角度来看，美国企业的软件消费能力和中国差距很大，美国高出中国至少一个数量级。其中有文化的原因，过去我们都觉得软件免费是天经地义之事，知识产权的意识也不够强。尽管现在好了很多，但是和美国的软件付费意识还是有很大的差距。

徐皞：除了中美行业的差异，硅谷的创业者和国内的创业者有什么区别？

李广密：硅谷的创业者领导力很强，他们希望制定市场的规则和玩法，所以他们产品、平台和技术的溢价很高。但在中国，除了互联网平台或者茅台这种公司能赚一些溢价以外，很少有溢价高的产品和公司。

除此之外，硅谷的创业者对需求和产品的定义做得很好。在中国，创业者们的特点是非常勤奋，善于抓取流量红利，但是在产品和管理本身可能会更弱一点。

举一个简单的例子，一个物品的定价是 100 元，美国创业者会想卖到 120 甚至以上，但中国创业者在利润上非常卷，当一个创业者决定压低价格卖 40 时，市场上会忽然有很多创业者卖 30。

除了创业者的差异，中美在数字基建上差异也很大。

过去 5 年，中国的 5G 数字基建非常强，所以移动支付、短视频、直播都发展得非常好。

政府搭台对创业者的影响非常大，上世纪 90 年代，克林顿推出了一系列政策，推动了美国后面三十年互联网的发展。

但过去 5 年，美国的 5G 建设明显慢于国内，观看直播都还是很卡，很多地方信号还在 3G 和 4G 之间徘徊，很多地方都没有移动支付。

当下，中国政府投入了很多财力物力做数字基建，这非常值得期待。在中国，国家政策引导对创业者的杠杆力度更大。

未来几年

值得创业投资人关注的七大趋势

徐皞：未来三五年，你认为还有什么方向是值得创投人关注的？

李广密：第一个是远程办公。我到硅谷第一感受就是远程办公真的在引领一个新趋势，很多人不去办公室上班了。

如果这个趋势在其他国家和场景也扩散开来了，企业的招聘薪酬和管理都会发生很大的变化。

变化的背后，一批新的 SaaS 公司会涌现。例如远程办公后，大家线下交流的机会少了，手机上需要演化出 VoIP （基于 IP 的语音传输）的场景。

徐皞：像今天 Zoom 已经成了一个动词，当一个公司成为一个动词时，就说明一件很大的事情发生了。

李广密：第二个是垂直行业 SaaS。现在很多投资人开始投资垂直行业 Saas，在美国，TCV 的投资人投了 12 个成功 IPO 的垂直类 SaaS 公司。

而且美国很多垂直类的 SaaS 公司，具有很强的统合能力，它们能够把金融科技、供应链等各个链条都打通。这在国内是比较难的，因为有些中国 SaaS 的机会被互联网公司挤压掉了。

近几年，我觉得还会出来很多的垂直类公司，这类公司的体量也许不会很大，但是它在行业内的渗透率可以做得很高。

而且在做了 SaaS 产品之后，还可以继续做金融产品、供应链等赛道，例如薪酬分发公司 Deel，它的软件部分现在有一两亿美元的 ARR（Annual Recurring Revenue，年度经常性收入），未来它很可能就叠加上和产品相关联的金融服务，叠加上之后，金融服务收入很可能会超过软件收入。

第三个是数据。现在 Snowflake 做得非常好，尽管它的客户也就 2000 多个，但很多大的企业在未来都需要将数据云端化，上云之后企业的业务集中度就更高。

其实现在 Snowflake 还在起步阶段，才发展到天花板的 5% 。数据这个行业还是非常有前景的，以后也会出现越来越多数据相关的细分的产品。

第四个是机器人。美国现在「用工荒」让我感受到机器人很有前景，很多线下店都在招人。现在家用的扫地机器人，它们的聪明程度和体验感越来越好。

未来，数字化技术跟物理的硬件技术结合非常重要，我相信也会有更多机器人的形式出现。

第五个是安全。现在很多企业都在上云， IT 架构变化很大，分布式设备剧增。在这些情景之下，需要防护的数据也越来越多。

安全就是数字化发展得非常强的一个 β，它有可能占到整个数字化的 5% 或者更多。安全防护是有需求的。

第六个是 Fintech。这个领域有两条发展路径，一个是沿着传统的银行、保险、证券的基础继续优化创新；二是与 Crypto 构建一套新的金融体系。

去年将近 30 家 Fintech 公司上市，这些公司有一批非常优秀的人才。新的情景、新的基础设施都在给 Fintech 提供更好的机会。

第七个是医疗。美国的医疗产品占国家 GDP 的比重很高，这个市场的池子非常深。现在医疗和很多新技术都可以结合起来，例如与 AI 打造智能的医疗设备，和新材料结合，实现更深度地检测人体的各项指标。

徐皞：在上述的七大领域中，很多都提到了 Crypto （区块链）和 AI （人工智能），能展开聊聊吗？

李广密：硅谷的 SaaS 公司天花板就是微软，像 Zoom、Okta、 Notion 等很多公司发展到一定程度都会遇到微软的竞争，天花板效应非常明显，哪些领域可以跑脱出微软的射程？我觉得 Crypto （区块链）和 AI （人工智能）有很大的潜力。

另外，传统的 SaaS 公司都是为人服务、为效率服务，但 AI 是直接用机器替代人，这一点让它有了超脱微软的射程的可能性。

至于 Crypto，我现在的态度就是「长期非常乐观，短期保持冷静」。

Crypto 的产生，让生产关系和生产方式产生了变化，这一点让它在未来影响力上会很大。

目前，这些领域产生的利润，更多的是交易利润，技术本身的应用创造的利润很少。新技术还是需要落地，理念和场景的实际落地，才是更值得期待的。

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