从推销员到百亿身家！他靠卖螺丝撬动3万亿市场，如今却面临44亿对赌危机
你有没有想过，那些不起眼的螺丝、手套、切割片，竟然撑起了一个3万亿的庞大市场？
更让人惊讶的是，一个曾经骑着自行车挨家敲门推销电焊机的年轻人，居然在这个看似“无聊”的行业里，打造出了估值超百亿的独角兽！
但翻开招股书，真相却让人倒吸一口凉气——这家公司两年亏损19亿，头顶还悬着44亿的对赌炸弹！
卖螺丝卖出百亿独角兽？这个80后的逆袭故事太魔幻！
说出来你可能不信，中国制造业每年要采购的工业耗材，市场规模高达3万亿元！预计到2029年将突破4.5万亿！
这比很多人想象中大十倍的市场，就藏在那些你一辈子都不会主动去买的东西背后：螺丝、手套、切割片、焊条……
行业里有个专有名词，叫MRO（维护、维修和运营耗材）。每一家工厂、每一条流水线，每天都在消耗它们，却很少有人注意到这个“隐形”的万亿赛道！
💡 从推销员到百亿身家：一个典型的草根逆袭
故事的主角叫高玚，一个典型的上海80后。
他没读完大学就出来闯荡，从推销电焊机开始，在五金机电圈子里摸爬滚打。后来出国深造，回来转做五金机电出口，赚到了第一桶金。
2013年，他回到上海，创立了锐锢商城的前身。他的想法很简单：用互联网的方式，重新组织这门看似传统的生意！
把全国22万余家零售五金店连接起来 整合3000多家上游供应商 打造一个专门服务工业品采购的在线平台
这一连，连出了一个估值超百亿的独角兽！
截至目前，锐锢商城上架了约340万个SKU，覆盖全国22万余家零售五金店，渗透率超过20%，累计商品交易总额约85亿元！
2025年E轮融资完成后，估值突破100亿元人民币！那个骑着自行车挨家敲门的年轻人，身价过了百亿！
更厉害的是，他背后站着春华资本、源码资本、鼎晖投资，连加拿大安大略省教师退休基金会都进来了，持股比例高达18.74%，是第一大机构股东！
⚠️ 光环背后的真相：19亿亏损和44亿对赌炸弹
但翻开招股书，气氛就不太对了！
这家看似风光无限的独角兽，其实面临着巨大的压力：
- 两年多累计亏损将近19亿元：2023年亏6.52亿，2024年亏7.73亿，2025年前三季度又亏了4.89亿
- 头顶悬着44亿的可赎回优先股负债：这是9轮融资积累下来的对赌压力
协议里写得很清楚：如果公司不能在2028年1月1日之前成功上市，投资人有权要求赎回！
44亿，这可不是小数目！这是悬在创始人头顶的一把刀！
更耐人寻味的是，那个连接22万家五金店的数字平台，本该是公司核心资产的东西，直接营收在连年缩水：
2023年：5亿 2024年：4.15亿 2025年前三季度：2.74亿
公司的解释是战略调整：主动推广低佣金模式，以牺牲短期收入换取规模和粘性。但这个代价，确实不小！
🌟 制造业务爆发：是转型还是“续命”？
有意思的是，虽然平台业务在萎缩，但锐锢商城的制造业务却在爆发式增长！
2023年到2025年前三季度，制造业务收入规模暴增近5倍，占总收入的比重从零增长到75.6%，直接成了公司的主营业务！
但仔细一看，这个增长主要靠的不是自然增长，而是并购！
收购了上海和宗（焊接设备） 收购了浙江明磊（锂电工具） 把两家制造企业并表进来，才撑起了那份亮眼的营收数字
并购带来规模，但制造业务的毛利率同比下滑了3.3个百分点，落到14.8%！
随着制造占比越来越高，锐锢商城的估值逻辑也在悄悄漂移。市场给互联网平台的估值倍数，和给传统制造业的，完全不是一个级别！
还有一个藏在数据里的细节：前五大客户的收入占比，从2023年的15.2%，一路爬升到2025年前三季度的45.2%！
近一半的收入，来自5个客户！这意味着，公司的抗风险能力，远比那份营收增速表现得要脆弱！
💡 MRO赛道：万亿市场的“隐形”战争
锐锢商城递表那天，另一家MRO平台易买工品也同日向港交所递交了申请！
同一天，同一条赛道，两家公司同时按下了发令枪！这不是巧合，是一个行业集体奔向出口的信号！
MRO这门生意，在大多数普通人眼里几乎是“隐形”的：
不像消费品那样光鲜 没有品牌故事 没有流量玩法 卖的是螺丝、手套、切割片、润滑油
但资本看上它，恰恰就是因为这种“无聊”！
无聊意味着刚需！任何一家制造业企业，只要开着工厂，就必须持续采购这些耗材，停不了、砍不掉！
中国是全球最大的制造业国家，光是这一条，就足以支撑起一个惊人的市场体量！
更关键的是，这个市场至今仍是一盘散沙：
在欧美和日本，MRO线上化采购的渗透率早已超过30% 但在中国，主流MRO平台的整体市场份额加起来还不足2% 剩下98%的采购，依然靠工厂采购员跑五金街、打电话、凭老关系下单
这个落差，就是巨大的机会所在！
目前这个赛道的玩家已经不少：
- 震坤行：2000年成立，2023年在美股上市
- 京东工业：背靠京东，2025年登陆港股，目前按GMV计算的中国MRO市场第一名
- 怡合达：专注MRO自动化零部件，A股上市
- 锐锢商城：在“次终端”市场排名第二，市占率8.1%
⚠️ 上市：是终点还是新起点？
2026年1月30日，锐锢商城正式向港交所主板递交上市申请。
这一天，距创始人骑车出门推销的那个夏天，过去了整整24年！
所有的矛盾，都被这次IPO暂时压住了。但上市之后呢？
资本市场从不缺这样的故事：
一个创始人，在一个别人都觉得不性感的赛道里，默默耕耘二十多年 草根逆袭、万亿市场、顶级机构背书 听起来，很像一个标准的造富神话开头
但现实往往比故事更复杂：
- 19亿亏损需要填补
- 44亿对赌炸弹需要拆除
平台业务在萎缩 制造业务靠并购堆出来 近一半收入押在5个客户身上
这些细节拼在一起，描绘出的不是一个蓄势待发的独角兽，更像是一家在高速奔跑中拼命维持平衡的公司！
它必须跑，因为一旦停下来，那把悬在头顶的刀就会落下来！
上市，不是终点，而是真正考验的开始！
有时候，最不起眼的赛道里，藏着最惊人的机会！但机会背后，往往也伴随着巨大的挑战！
你觉得这种“草根逆袭+巨额对赌”的模式，最终能成功吗？欢迎在评论区分享你的看法！
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