做电子烟生意的老板们，最近是不是睡不着觉了？

退税取消、监管升级、全球围剿...这一连串的重锤，直接把电子烟行业砸懵了！从2026年4月1日起，电子烟产品增值税出口退税正式取消，紧接着第二天，国家烟草专卖局又发布了7部监管政策文件的修改草案。

这意味着什么？意味着电子烟行业的暴利时代，真的要结束了！

电子烟退税取消，暴利时代终结？

💥 退税取消，利润被砍掉10%？

这个消息一出，整个行业都炸了！

要知道，中国电子烟企业高度依赖出口，特别是2022年国内监管收紧后，海外市场成了救命稻草。现在退税一取消，企业的成本直接上涨，利润空间被严重挤压！

新型烟草资深专家李有强分析得很透彻：电子烟作为新型烟草制品，整个属性路径就是按照卷烟逻辑在走。烟草本来就没有出口退税的说法，现在只是回归正常状态而已。

但对企业来说，这可不是小事！据业内人士透露，目前电子烟供应链企业给海外渠道商4月份的报价中，涨价幅度已经达到5%至10%。有些企业甚至传出了10%至13%的涨幅！

对于那些靠退税过日子的加工企业来说，这简直是灭顶之灾！

⚠️ 巨头股价暴跌，海外市场也难逃

新规出台第二天，雾芯科技、思摩尔的股价就应声下跌！

这两家可是电子烟行业的巨头啊！看看他们2025年的财报：雾芯科技营收39.6亿元，同比增长44%；思摩尔营收142.56亿元，同比增长20.8%。

业绩看起来不错？但仔细一看，增长全靠海外市场！

2025年第四季度，雾芯科技国际市场营收占比高达76.5%。思摩尔更夸张，包括中国香港在内的境外市场收入占比达到92.75%！

国内混不下去了，全靠海外撑着。现在海外市场也要加税、加强监管，这不是要了老命吗？

💰 涨价5-13%，消费者会买单吗？

最现实的问题来了：成本上涨了，产品要不要涨价？

李有强说得很实在：所有电子烟企业在做烟草制品的时候，实际上都预计到要加税，所以把税收按照卷烟的逻辑考量进去。之前低税收的状态，导致利润率特别高。

现在怕加税以后，终端零售价飙升，消费者不接受，基本上定价时都是一步到位。

但另一位不愿具名的从业人士说得更现实：涨价要取决于企业所布局的市场环境！

在一些成熟市场，竞争激烈，价格向终端传导的空间有限。不少企业可能会通过提升效率、优化供应链等方式来消化成本变化。

说白了就是：能涨价的就涨价，不能涨价的就自己扛着！

强监管时代，电子烟企业生死劫

🌍 全球围剿，这些国家已全面禁止

你以为只有中国在加强监管？大错特错！

全球都在围剿电子烟！法国、英国全面禁止一次性电子烟，越南全面禁售，新加坡全面禁止，泰国禁止进口销售，欧盟也计划2026年全面禁止调味电子烟，美国FDA则将持续加强执法力度。

这简直就是全球性的“电子烟大围剿”！

过去电子烟企业还能靠海外市场续命，现在海外市场也在收紧，往哪逃？

📉 合规成本暴涨，思摩尔一年花2.66亿

做海外市场，合规性就是悬在头上的利剑！

思摩尔2025年专业费用开支同比增长139.4%至2.66亿元，主要是因为法律及合规服务相关费用增加。

这还不算完！思摩尔在美国加州遭到反垄断竞争控诉，为此支付了高达1.76亿元的诉前和解费用。

光是这两项，就花了4个多亿！

强监管趋势下，企业必须减少对低成本、同质化代工模式的依赖。不是以低价抢占市场份额，而是提升产品附加值和合规能力。

但问题是：转型需要钱啊！

🏭 产能过剩，583家企业93%扎堆广东

这才是最要命的问题！

Wind数据显示，2025年初，全国持证电子烟生产企业达583家，其中高达93%集中在广东的深圳、东莞、惠州三地。

产业高度聚集，产品同质化严重！

大家都在做同样的东西，打价格战，利润越压越低。现在退税取消，成本上涨，很多企业根本扛不住！

李有强说得一针见血：烟草制品的发展趋势一定是逐渐结构性分化。对规范性、合规性企业一定是有利，实力不太强、技术力量较弱的企业，生意会越来越难做，慢慢形成头部化。

说白了就是：大鱼吃小鱼，小鱼没得吃！

转型之路，电子烟巨头如何破局？

🔬 研发投入60亿，新业务却难产

巨头们早就意识到问题了，都在尝试转型！

思摩尔从2021年就提出研发雾化美容产品，2021年至2025年研发费用投入合计超过60亿元，其中雾化医疗及雾化美容产品研发占比约17.3%。

结果呢？始终未能成为第二收入增长点！

不只是思摩尔，悦刻、魔笛等电子烟品牌也在尝试多元化业务，比如进入咖啡赛道，但最终不了了之。

转型哪有那么容易！

🛒 买买买！雾芯科技靠并购撑业绩

雾芯科技的策略更直接：买！

不同于思摩尔围绕技术探索新业务，雾芯科技一直是以“品牌+代工”模式，借助深圳及周边地区的产业集群效应带来的高效产业链，实现规模化和高利润。

但在研发端口并不舍得重金投入，过去5年研发投入不足9个亿，近两年研发费率为3.3%左右。

那怎么办？买市场份额！

2025年6月，雾芯科技以并购英国电子烟零售商的方式开拓英国市场，推动业绩增长。

💸 疯狂分红，老板们赚得盆满钵满

最讽刺的是什么？

尽管行业面临重重困境，但巨头们分红起来毫不手软！

2025年，雾芯科技股利分红率101.7%，思摩尔则高达208.15%！

这些钱，大部分流入了雾芯科技实控人汪莹、思摩尔实控人陈志平的口袋。

企业还在艰难转型，老板们已经赚得盆满钵满了！

这不禁让人思考：电子烟行业到底是在认真转型，还是在抓紧时间最后捞一笔？

金句： 当潮水退去，才知道谁在裸泳。电子烟行业的暴利泡沫，正在被监管的针一一戳破。

互动问题： 你觉得电子烟企业这次能成功转型吗？还是会被时代淘汰？评论区聊聊你的看法！

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